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2018年甘肃技术合同成交额突破180亿元

来源:娄底新闻在线    时间:2019-02-24 03:48
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冬瓜山铜矿连续4年达标达产

  

  

  机构:东吴证券

  评级:买入

  目标价:无

  投资要点

   国务院日前印发《国家职业教育改革实施方案》,明确了鼓励社会力量办学及股份制办学的宗旨,及依靠发展高等职业教育提升高等教育毛入学率的方式,政策端重大利好。希望教育旗下学校资源多以就业为导向且品牌实力雄厚,将充分受益此次职教改革方案。

   国内第二大民办高等教育龙头:希望教育 07 年成立,旗下经营 9 所学校,包括 3 所本科、5 所专科、1 所技师学院(其中四川托普信息技术职业学院于 17 年 12 月并表),高等教育学生人数 73,512 人,17FY 实现收入 7.52 亿同增 22.47%,归母净利润 2.12 亿同增 36.60%,净利率 28.14%。

   内生增长稳健,外延并购+新建院校成长动力充沛。

  本科方面:3 校学生人数 34,280 人,17FY 收入 4.09 亿同增 21.74%。1) 西南交通大学希望学院 15,123 人,收入 2.01 亿,我们预计学生人数保持单位数增长,三年收入复合增速在 6%-8%区间。2)贵州财经大学商务学院(1 亿收购)14,356 人,收入 1.47 亿,两校均已进入稳健的内生增长期,净利润率可保持在 35-40%区间。 3)山西医科大学晋祠学院(0.5 亿收购)4,801 人,收入 0.61 亿,17/18 学年新校区投入使用,预计未来学生人数驱动收入端快速增长。此外,公司同属同一控股股东下的关联公司四川特驱教育持有贵州大学科技学院举办者捷星慧旅 70%的股份,捷星旗下的贵州大学科技学院新校区于 17 年 9 月投入运营,新生 2,556 人,截止 17 年底收入 0.14 亿,我们预计捷星 70%的股份有望在 19 年从关联公司并入希望教育旗下,有助公司继续提升业绩。

  专科技师:5 所专科 39,232 人+1 所技师学院 2121 人,17FY 收入 2.12 亿同增 27.28%。1)四川天一学院(1.1 亿收购)11,765 人,收入 0.95 亿,正在进行升本申请,升本后学生规模有望进一步扩大。2)四川希望汽车职业学院 4,559 人,收入 0.32 亿,新增幼儿教育和护理两个国控专业已获批,驱动收入双位数增长。3)四川文化传媒职业学院(1.5 亿收购)7,371 人,收入 0.62 亿,由于部分低收费专业换成高收费专业, 未来增长可在 15%+。 4)四川托普信息技术职业学院(10 亿收购)12,548 人,17 年 12 月并表,预计 18 年贡献收入 1.51 亿,且具有升本潜力。 此外,16 年建成的贵州应用技术职业学院(2,989 人,收入 0.18 亿)和四川希望汽车技师学院(2,121 人,收入 0.04 亿)随着年级铺满带动人数快速增长。

  新建项目:18 年计划自建 2 所专科。计划投入 13 亿自建甘肃职业技术学院,预计容量 1.2 万人以上,19 年 9 月投入使用;投入 15 亿自建重庆电竞学院,预计容量 1 万人以上,2020 年投入使用,未来贡献收入可观。目前账上资金 30 亿,有息负债 22 亿,将有效支撑并购和新建项目。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司旗下学校的招生及收费情况,我们对盈利预测做出相应调整,不考虑新建两校的影响,预计公司 2018-2020FY 营业收入为 10.31、12.09、13.95 亿元,同比增长 37.06%、17.24%、15.38%; 归母净利润为 3.21、4.51、5.20 亿元,同比增长 51.46%、40.78%、15.26%,当前市值对应 PE 21X、15X、13X, 处于可比公司较低水平。考虑公司为全国第二大民办高等教育集团,品牌优势、规模优势较为显著,叠加政策端利好,当前时点维持“买入”评级。

   风险提示:政策风险,提费不及预期的风险,港股波动性较大

(文章来源:格隆汇)

  金证券记者 江芬芬

  一年前,思维列控(603508)(603508)白纸黑字发布董事长增持公告,累计增持金额在5000万元-1亿元人民币。该增持承诺经过多次延迟后,2月14日公司干脆发布了董事长拟取消增持计划的公告,一大重要理由是现在股价涨得太厉害了,较董事长增持计划提出时上涨超过27%。

  对于公司股东来说,此时世界上最远的距离,正是亿元承诺与实际6万元增持的巨大鸿沟,就此彻底切断股东对公司掌舵者的信任与希冀。

  增持取消,因为股价太高

  2月14日,思维列控发布关于公司董事长拟取消增持计划的公告,公告表示,2月13日,公司董事会、监事会审议通过了《关于公司董事长拟取消增持计划的议案》。李欣对在承诺期间内未能完成增持公司股票计划向广大投资者深表歉意,并表示长期看好公司及产业发展,继续支持公司做大做强。

  思维列控公告称,李欣取消增持计划的原因有两方面:一是2017年至2018年,受A股市场波动和公司2016年、2017年业绩下滑等因素影响,公司股价曾出现持续下跌。截至增持计划发布前一日(2018年2月1日),公司股票收盘价为33.41元/股,盘中最低股价33.29元/股,股价跌破发行价且创公司自2015年12月上市以来新低。出于对公司未来持续稳定发展的信心及对公司价值的认可,李欣提出上述增持计划。2018年以来,公司业绩实现增长,股价止跌回升。截至2019年2月13日,公司股票收盘价为42.59元/股,较董事长增持计划提出时上涨超过27%。李欣继续增持公司股票的市场环境发生了较大变化。

  二是李欣作为公司本次重大资产重组的策划者、推动者和上市公司董事长,深度参与公司本次重组工作,是本次重大资产重组项目的内幕信息知情人。在公司本次重组期间,为避免内幕交易和确保本次重组项目顺利实施,李欣未能增持本公司股票。

  《金证券》记者注意到,对于该议案,公司的两名独董考虑到这可能对上市公司形象及董事长信用造成不良影响,投下了弃权票。

  千分之一的增持鸿沟

  视线往前拉,去年2月1日,思维列控收到李欣的通知,其计划于在未来6个月内,以自有或自筹资金通过上海证券交易所交易系统(包括但不限于集中竞价和大宗交易)增持公司股份,累计增持金额不低于人民币5000万元,不超过人民币1亿元。

  在此期间,该增持计划一直延期,截止日从2018年8月2日延期到2018年12月2日,再到2019年3月3日,直至此次,距离最后截止日还有半个多月,公司董事长断然按下了“结束”键。

  《金证券》记者注意到,就在不久前,有投资者隐隐担心,“董事长现在增持要多花一半钱,除非再来个公告,不增持了。”一语成谶,截至目前,李欣累计增持公司股票2000股,增持金额6.37万元,仅为当初承诺增持金额的千分之一。

  受此影响,这两日思维列控股价连续下跌,跌幅近5%,昨日报40.13元。

  两大理由被批站不住脚

  在业内人士看来,思维列控董事长的两大取消增持计划理由,很难站住脚。《金证券》记者接触的律师分析,是否能因价格剧烈变动取消增持,要以当初的增持承诺公告为依据。

  事实上,在去年的一纸公文中,明确称“本次增持不设价格区间”。 既然是不设价格区间,董事长又怎么能因为股价涨回来了就不再继续增持呢?

  至于为了避免内幕交易和确保重组顺利,记者查询发现,公司去年2月底至6月底因重组事项停牌4个月,在业内人士看来,思维列控的重组事项已经完成,按照此前的增持计划,李欣尚有一定时间完成增持,并不会对公司的重组事项造成任何影响,这样的理由有些牵强。

  对此,投资者认为,在40元上方董事长取消增持,只能说明目前股价已经充分反映公司价值。而在另一头,近四个月以来,有6家券商发布研报唱多思维列控,包括,海通证券(600837)给予“优于大市”的投资评级、东北证券(000686)给予“买入”评级、东吴证券(601555)给予“增持”评级、国联证券给予“推荐”评级、兴业证券(601377)给予“审慎增持”评级、财富证券给予“谨慎推荐”评级。

  其中,2018年11月21日,海通证券研报称,考虑到公司2019-2020年仍将保持较高增速,给予公司2019年23-25倍PE,对应43.70-47.50元。2019年1月22日,财富证券给予公司2019年底25-27倍PE,对应合理区间为43.25-46.71元。


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